彭博专访:中国是全球长期资本仍严重低配的战略市场

2021-06-11 | 维世

彭博电视Bloomberg Markets: China Open节目2021年6月10日专访维世首席投资官徐莹女士。她指出中国市场作为全球长期资本的战略配置,依然在大多数组合中严重低配

中国资本市场的深度和规模,培育出一批不同资产类别和投资风格的主动基金经理,他们将为全球资产配置人带来投资中国和构建战略组合的新机会。

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以下是本次采访的要点文字。

Q1 中美的地缘政治之争和贸易谈判是否会影响你对A股的看法?

  • 市场已经习惯并预期中美关系之争是一个长期议题。实体经济中的企业也在过去几年中学会逐步调整自己的供应链及商业模式来应对这种新常态。

  • 地缘政治和贸易谈判不会影响维世对配置中国的根本性看法。我们持续帮助聪明的资金更广泛和深入地进入中国市场,并且不止是股票,信贷市场也同样受到关注。

Q2 你如何从A股中寻找超额收益?

我们的团队具有全球经验又植根本土,对本地基金经理和投资方向开展深度研究,挖掘主动管理组合的巨大超额收益机会,比如在:

  • “碳中和”和能源转型在中长期会对全球的实体经济供需关系、企业资本成本都产生巨大而深远的影响,继而影响资产价格,几乎每个行业都会受到影响,由此产生的“赢家”和“输家”也会让多空两头有机会抓住超额收益。

  • 电动化、数字化、智能化趋势会改变所有行业,特别是2B领域,而不只是消费、电商领域, 引发新的产业服务模式、及软硬件需求。

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Q3 有观点说中国的增长已经触顶了,这和盈利前景有哪些相关性呢?

目前总体而言企业盈利复苏状态健康,虽然除去基期效应后经济增速可能边际减缓。作为长期投资者,我们在判断底层投资机会时会从两个方面留意企业盈利水平的分化:

  • 排除掉公司盈利的基期效应,它们在未来2-3年里是否增长到新冠以前、甚至超过新冠时期的水平,并有一个合理的估值,这对关系会就会带来股票价格的分化;

  • 公司的商业模式是否确有可持续的盈利复利增长力和定价能力来应对成本压力,而不只是受到新冠引起的短期行为变化而导致的盈利提振。

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Q4 华融、长城以及恒大目前的情况有改变你对在岸债券市场的看法吗?

  • 在岸债券对全球化组合来说是一个非常有效的多样化工具。在岸信贷市场和全球其他风险资产之前的关联度很低。

  • 中国是极少数实行常规货币政策的主要经济体之一,最近信贷市场上的这些风险事件,尤其是在场外私募债市场,给了管理主动策略的优秀选券手一个很好的价格发现机会。

  • 对于有一定风险偏好的投资者来说,这是一个投资的好时机,而且我相信监管部门有能力和风险意识来防止这些事件演变成系统性风险。

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Q5 你的观点是避开被零售流动性拥挤持有的股票。一旦市场情绪发生变化,投资者是不是也有因避开这类股票而蒙受损失的风险呢?

  • 我是指要小心价格已经被不理性高估和被超买的公司。重点是看它们盈利在未来2-3年里是否增长到新冠以前甚至超过新冠时期的水平,并有一个合理的估值。

  • 这类股票当中如今年1季度,医疗、互联网电商行业(受到监管影响),股价下调了15%-50%,估值趋于合理,投资价值开始重现。

  • 另外还可以更深入地研究中小盘,这个板块今年的表现好于中国整体市场。随着经济复苏,市场交易深度扩展,在前100名公司之外,可能有更多具价值机会,特别是工业和能源领域,不少公司盈利成长超过20-30%但估值在低两位数水平。


完整采访节目欢迎点击观看:

https://www.bloomberg.com/news/videos/2021-06-10/vs-partners-vanessa-xu-china-is-still-severely-underweighted-video



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